中国银河证券股份有限公司岳铮,祁天睿近期对吉比特进行研究并发布了研究报告《2025中报业绩点评：新产品周期开启，营收利润同比高增》，给予吉比特买入评级。

　　吉比特(603444)核心观点事件公司发布2025年中期报告：2025年上半年年公司实现营业收入25.18亿元，同比增长28.49%；归母净利润6.45亿元，同比上升24.50%；扣非归母净利润6.48亿元，同比上升40.02%。公司预计每10股派发现金红利66.00元（含税），占2025年上半年归属于上市公司股东净利润的73.46%。两款新游H1上线，贡献可观增量收入公司2025年上半年上线两款新游，《问剑长生（国服）》1月初上线亿元；《仗剑传说（国服）》5月底上线，App Store畅销榜最高排名第10，上线亿元，目前畅销榜排名在30名左右，有望实现长线运营，且《仗剑传说》港澳台服和日服于7月中旬上线，App Store排名持续在区域游戏畅销榜前列。两款新游流水表现较为亮眼，将为公司贡献可观的增量收入。存量产品表现稳健，关注储备游戏上线进度公司主要存量产品运营表现稳健，《问道手游》25H1流水10.7亿元，同比下降7.3%，流水下滑幅度可控。此外，公司目前储备产品有《问剑长生（海外）》《九牧之野》等，关注后续产品上线进度及表现。费用结构调整，匹配业务发展公司25H1销售费用率达33.2%，较24H1同比增长5.8pct，主要系两款新游上线pct，主要系研发人员减少致相关薪酬总额减少。整体来看，公司费用变动与公司新品布局、业务调整节奏一致，新品上线的营销费用有望为后续收入转化奠定基础。投资建议：我们认为，上半年上线的两款新游，标志着公司新产品周期已经开启，在老游整体稳健运营的前提下，考虑到新游流水亮眼以及后续公司仍有储备新游，有望进一步贡献持续增量业绩。据此，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.20/18.04/19.08亿元，对应PE为20x/17x/16x，维持“推荐”评级。风险提示：市场竞争加剧的风险、雷火竞技行业政策趋严的风险、新品上线不及预期的风险、买量成本上升的风险等。

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级15家；过去90天内机构目标均价为491.52。

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　　证券之星估值分析提示吉比特行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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